清仓凶猛:A股1800亿市值减持版图

重要股东的减少永远是悬在中小股东头上的利剑。田波环境部(。SH)最近发布了三大股东的清算公告,减持再次成为a股尾盘的总结话题之一。

根据风系统数据,截至12月10日,a股大股东(持有5%以上股份的股东和一致行动者)共发布121项减持公告,涉及75家上市公司。仅在11月份,就有24家大股东发起减持计划,全年有多达1000家上市公司参与减持。

禁令的解除与销售额的下降是同步的。从2016年到2018年,a股限售股解禁将逐年增加,今年上市的许多明星公司也将欢迎2019年解禁。

作为实现投资的最重要方式之一,二级市场本身的缩减不应该成为投资者攻击的目标,但此时没有业绩支撑的粗略套现自然会受到质疑,就像房价经不起租金与销售比率的审查一样。

Release and Clear with time

布罗德斯基的环境一直备受关注,不是因为出色的表现,而是因为11月19日开始的一项声明。上市时间不到两年的上市公司当时宣布,持有5%以上股份的三大股东计划清算所持股份。

三大股东分别是国投创新(北京)投资基金有限公司、上海复星创富股权投资基金合伙公司和河滩新发会泽投资合伙公司,分别持有15.48%、8.96%和6.91%的股份,总比例接近总股本的1/3,而当日拟减持的股份总市值达到23亿元。

计划一出台,公众就强烈抗议。询问的焦点是,就在田波环境收到北京市海淀区政府牵头、江苏银行北京分行提供的1亿元“救助”资金后,三大股东转手清仓,借此机会兑现并离开。上海证券交易所也立即发布了一份调查函,要求田波环境披露资金来源和具体削减安排。

田波环境在询价信的回复公告中表示,公司自2016年以来一直与江苏银行合作。被外界称为“救援”基金的1亿元信贷,来自早在2018年初发放的2亿元综合信贷,并非临时拨款,其中5000万元已于11月8日发放,5000万元仍在审批中。

虽然它否认“通过纾困获得现金”的说法,但之前的削减计划已经调整。田波环境表示,经过进一步沟通,为了避免市场波动,支持公司长期发展,中国投资创新、复星创富和信发汇泽三大股东均承诺在6个月内不会通过集中竞价和大宗交易减持二级市场股份。可以看出,与之前的减持计划相比,新计划仍然保留了6个月后在二级市场进行清仓的可能性,并且仍然可以通过协议转让的方式减持股票。

但是资本就像一台永动机。一方面,老股东离开公司,另一方面,在宣布发行33,354股新股减持后,田波环境公司的合并也宣布完成。

此次并购中,田波环境斥资3.5亿元从自然人徐友芝、王霞、王晓手中收购海丰环保科技(北京)有限公司70%的股权,其中现金1.5亿元,股份2亿元,新股锁定期12个月。

值得注意的是,高频环境下的账面净资产只有2431万元,交易估值达到5亿元,升值幅度接近20倍。

在宣布降价前,田波环境连续七个交易日上涨,包括两个交易日,在宣布降价后的第二天立即下跌。到目前为止,它已经从11月19日收盘的18元/股下跌到15元/股

如果时间缩短到最近一个季度,共有39家大股东计划清算和减持股份,涉及28家上市公司。仅在11月份,就有24家大股东启动了清算和减持计划,仅在一个月内就占到了总持股量的20%。除田波环境外,星湖科技的主要股东(。麦迪逊科技()。太平鸟()。SH)11月份全部发布清算和减持计划,占总股本的10%以上。

在这些清算案例中,股东减持有各种原因,包括自身资本需求、资金到期、基金投资者要求退出、资产利用效率的提高、对当前资本市场的认可等。股东清算持股的公司也来自各行各业。

根据中国证监会行业司的统计,2018年,在74家大股东持股的上市公司中,制药和软件信息技术服务行业的公司所占比例最大,11家公司各占30%。包括诚信制药(。SH),伏翔股份(。进士东方(。SZ),strachey (。深圳),澄迈科技(。深圳)等。此外,它还包括全聚德(。九华旅游餐饮部()。监狱()由公共设施管理。深圳)由鲁彦医药()专用设备制造。批发业,星期六()。来自服装和纺织工业等。

除了这些减持计划之外,a股上市公司大股东的减持在过去一年已经大规模完成。

腾讯新闻《棱镜》根据Wind数据计算,基于每月最后一个交易日的市值,2017年12月底a股平均市值为59万亿元,而2018年为56万亿元。随着首次公开募股的增加,总市值下降了5%。

同时,截至公告日,985家a股公司通过二级市场发布了2017年大股东减持公告,参考市值为1795亿元。截至2018年12月7日,共有1136家公司宣布降价,市值1852亿元。也就是说,在总市值缩水的情况下,减幅实际上增加了3%。

在2018年宣布降价的公司中,有20家公司的参考市值超过10亿元,万科a股()。深圳),海康胃石()。深圳)和顺丰控股()。深圳)分别排名前三。

其中,万科a股市值缩水290亿元,主要是因为“宝能部”退出。海康胃石市值缩水73亿元,来自龚宏嘉和胡扬中的创始人和高管。过去一年,海康胃石的市值从3525亿元降至2520亿元。顺丰控股直到2017年初才上市,2018年宣布减少38亿元。顺丰控股的股价已从去年年底的约60元/股降至近期的约35元/股。

业绩越差,取现越活跃

作为实现投资的一种重要方式,减少现金数额没有错。然而,令中小股东批评的是,如果没有坚实的业绩支持,重要股东减少现金提取就更像是“逃跑”。例如,在田波环境中,股东清算和减少引起的市场负面反馈主要是由于他们的业绩不稳定。

田波环境以水处理和环境保护为主,2017年收入30.46亿元,同比增长20.93%,扣除非经常性损益后净利润1.32亿元,同比增长0.12%。2018年前三季度收入29.2亿元,同比增长92.35%,扣除税后净利润1.43亿元,同比增长171.29%。

表面上看,田波环境的增长率令人印象深刻,但其在公私合营和BOT模式下的快速扩张绩效是在牺牲应收账款和现金流的前提下实现的。

2017年,田波环境应收账款同比增长42.93%,达到18.18亿元,远超收入增速。自2018年以来,“到期非流动负债”

两家公司股价的最高峰也是田波上市的那一天。招股说明书显示,在准备清算减持的三大股东中,中国投资创新集团(China Investment Innovation)在2010年和2012年共投资4000万股,新发汇泽在2012年投资4000万股,复星创富在2014年投资1.4亿元。这些股票上市不到两年。按市值计算,减少的金额为23亿英镑。与业绩红利相比,这种削减的确更“有价值”。

田波环境的情况并不是孤立的。麦迪技术(603,900。SH)于2016年12月登陆a股,主要处理临床医疗管理信息系统软件。市场上第一个完整财年的业绩发生了变化。2017年,其收入和非净利润同比分别增长11.65%和7.68%。2016年,这两个数字分别为19.21%和21.95%。增长率急剧下降。2018年第三季度,麦迪科技的收入和非净利润同比分别下降3.68%和71.64%。

从2017年12月到2018年4月,麦格雷迪科技的两个原始股东WI Harper和JAFCO在解禁后立即清空了他们的持股,分别兑现了1.7亿元和1.5亿元。两大股东2012年分别投资约1600万元(258万美元)和1400万元(222万美元),是五年内a股上市时间的十倍。

当时,上述两大股东通过协议转让的方式清理了他们的持股,接受方是杭州怡豪永兴投资管理有限公司和杭州支钉资产管理有限公司。11月15日,麦格雷迪科技发布了另一份公告,称怡豪永兴和支钉资产管理公司计划在收到要约7个月后出售。两家公司在收到报价时的价格是每股32.5元。在这7个月里,麦迪科技的股价一度达到45元/股,低至30元/股。最新股价约为32元/股。与之前的撤资相比,最近的抛售只能说是保本和外逃。

禁令解除了,堰塞湖正等待被打破

在今年的众多削减中,解除对出售原始股票或固定增长股(如田波环境和天猫科技)的禁令是一个重要的特征。

据Wind统计,2016年至2018年间,a股限制性股票的1677家公司、2171家公司和2362家公司被发行,相应的参考市值分别为2.28万亿、2.85万亿和3.07万亿。2019年,有1172家上市公司限制出售股票,参考市值为2.67万亿美元,相比之下,2019年的禁令规模有所缩小。

一些私人投资者告诉腾讯新闻《棱镜》,解除限售股的禁令不一定意味着减持股份。此外,还颁布了关于减持股份的新规定。这两者不能直接等同。然而,另一方面,解禁后限制性股票的积累和减持意愿的增加确实存在“限制性股票壁垒湖”的说法。这两者仍有微妙的关系。

宁德时报()等明星公司很多。姚明康德()。在2019年发行的限制性股票列表中。

宁德时代拥有两位数的首次公开募股原始股东,他们将于明年6月10日解除9.8亿股的禁令,而他们目前的股价约为80元/股,相应的市值接近800亿元。姚明康德于明年5月8日解除了禁令,20名原股东的6.2亿股被解除。姚明康德的股价目前在80元左右。

2019年,在市值超过100亿的大量限制性股票中,上海银行(。上海)、长江电力、经络医疗、紫光公司、恒力公司和巨人网络(。SZ)也包括在内。其中,借壳给a股的巨人网络16亿股将于明年4月22日从8家投资机构中剥离。巨人网络目前的股价约为20元/股,参考市值为320亿元。

在a股整体估值的重建下,这些持有大量低成本芯片的“大玩家”将如何选择?

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